核心提示：本报告选取锂、钴、镍、铜四类新能源关键矿产，以对应品类的现货、期货及相关冶炼和电池材料产品价格作为代表性指标，反映产业链相关环节的产品价格走势。价格数据显示，8月（时间取至8月26日），中国电池级碳酸锂均价由14.10万元/吨升至15.25万元/吨，上涨8.2%，广州期货交易所（以下简称“广期所”）碳酸锂结算价同期上涨10.1%；中国电解钴均价由34.55万元/吨降至30.55万元/吨，下跌11.6%，硫酸钴价格跌幅为12.7%；伦敦金属交易所（LME）镍现货卖出结算价上涨0.7%，LME铜现货卖出结算价上涨4.2%；沪镍和电池级硫酸镍分别较月初下跌约0.8%和2.1%，沪铜上涨约2.9%。
锂市场本月最明显的变化是现货与期货同步反弹后在下旬快速回落。8月24日，电池级和工业级碳酸锂现货以及广期所期货同时触及月内阶段高点，随后快速回吐部分涨幅。供应端，部分盐湖锂盐厂检修结束后逐步复产，上游在价格走高后增加散单出货，供应端对价格上涨仍具有较强响应能力；与此同时，枧下窝锂矿相关环评拟受理公示被撤销，增加了短期复产时点的不确定性。需求端，动力与储能电池仍保持较快增长，对锂需求形成支撑。
钴市场呈现资源约束偏强与国内需求偏弱并存的特征。刚果（金）钴出口配额制和铜、钴精矿出口限制延续，但8月国内电解钴和硫酸钴价格总体下行，且硫酸钴跌幅略大；下旬电解钴低位略有企稳，钴盐仍偏弱。资源端约束并未立即转化为国内价格上涨，说明三元材料排产、消费电子和高温合金等现实需求以及中间品到港、库存和成本变化仍对短期定价形成较强约束。
镍市场延续低位震荡，但国际金属端与国内金属及电池材料端分化进一步显现。LME镍价格总体持稳，沪镍和电池级硫酸镍价格下行，且硫酸镍跌幅更大。8月韦达湾镍矿（Weda Bay Nickel）追加生产配额传闻与印尼政府否认交织，市场关注点由“配额是否收紧”转向“实际批复和产量兑现多少”。同时，LME镍库存仍处高位且维持远期升水结构，显示交易所体系内可交割精炼镍供应仍较充足。
铜是8月国际市场结构性紧张最突出的品种。LME铜与沪铜同步走强，但外盘涨幅更大。8月中旬，LME现金铜对三个月期铜的升水一度扩大至545美元/吨，现货价格触及14912美元/吨的纪录高位，随后集中交仓使挤仓压力有所缓解；8月下旬，美国潜在精炼铜进口关税预期继续吸引实物流向纽约商品交易所（COMEX），区域库存重新配置仍在放大LME价格波动。
进入9月，应重点验证锂的去库与复产节奏、钴的需求修复和配额执行、镍的实际减产与LME去库，以及铜的可用库存、现金升水和跨市场库存流向。
注：国内外价格的时间区间统一为8月3日至8月26日。国内现货及材料产品价格采用CBC金属网相关评估价格，LME镍、铜采用伦敦金属交易所相关现货结算价格，沪镍、沪铜采用上海期货交易所（以下简称“上期所”）相关结算价格，碳酸锂期货采用广期所相关结算价格。
一、锂市场
（一）价格走势：现货与期货同步反弹，下旬冲高回落
2025年以来，碳酸锂价格经历低位筑底、快速上行和高位回撤，2026年5月一度升至20万元/吨以上，随后明显回落。进入8月，价格重新反弹至15万元/吨上下，但仍低于5月阶段高位，整体表现为前期大幅波动后的阶段性修复。
8月3日，电池级、工业级碳酸锂均价分别为14.10万元/吨和13.65万元/吨，广期所碳酸锂结算价为13.822万元/吨；随后三类价格同步上行，8月24日分别达到15.80万元/吨、15.35万元/吨和16.002万元/吨的月内阶段高点。此后两个交易日快速回落，截至8月26日电池级和工业级碳酸锂均价分别为15.25万元/吨和14.80万元/吨，较月初分别上涨8.2%、8.4%，广期所碳酸锂结算价为15.220万元/吨，较月初上涨10.1%。期货涨幅和振幅均高于现货，显示短期预期和资金交易对价格波动具有一定放大作用。
（数据来源：CBC金属网、广期所，中能传媒研究院整理。）
（二）供给端：复产与高价出货增强响应，矿端审批仍存不确定性
8月下旬价格冲高回落，显示供应端对价格上涨仍具有较强响应能力。市场跟踪显示，部分盐湖锂盐厂检修结束并逐步复产，未检修企业在价格走高后增加散单出货，供应恢复对高价形成一定压制。当前锂盐现货市场尚未呈现绝对短缺特征，盐湖、矿山和锂盐厂在价格回升后具有较强的边际复产和增供动力。
与此同时，8月26日宜春市生态环境局撤销枧下窝锂矿相关环评拟受理公示，明确待核准相关事项后另行公示。这一变化不等同于矿山长期停产，但增加了短期复产时点的不确定性。供给端同时受到“复产增供”与“矿端扰动”两股力量影响，两者交织也使锂价更容易在15万元/吨以上区域出现反复。
（三）需求端：旺季排产与储能需求支撑，追高采购仍较谨慎
进入三季度后，动力电池、储能电池和正极材料企业逐步为旺季排产补库，产业链库存较前期下降，现货成交活跃度有所恢复。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2026年7月我国动力和储能电池合计产量218.0吉瓦时，同比增长62.9%；合计销量185.2吉瓦时，同比增长45.5%，其中储能电池销量56.1吉瓦时，同比增长55.4%。动力电池装车量74.6吉瓦时，同比增长33.5%，其中磷酸铁锂电池装车量63.1吉瓦时，占比84.6%。储能与磷酸铁锂路线的持续扩张，对锂需求形成较强支撑。
但需求改善并不意味着下游能够无条件接受高价。8月下旬，材料企业对高价原料追涨意愿减弱，更倾向于围绕刚需采购和为9月备库进行补货。期货和现货在8月24日后同步回吐部分涨幅，说明当前市场更接近库存下降、需求改善与供应恢复之间的动态再平衡，而非单边短缺。
（四）趋势判断：中枢较月初抬升，宽幅震荡仍是主形态
预计9月锂价仍将保持较高波动，运行中枢较8月初有所抬升，但进一步上行仍需库存持续下降和旺季需求兑现。上行动力主要来自动力与储能电池排产、产业链补库和潜在矿端扰动；下行压力则来自盐湖复产、进口资源释放、上游高价出货以及下游对高价原料接受度下降。后续应重点观察现货成交、产业链库存、盐湖复产以及枧下窝等项目审批进展，判断8月价格修复能否延续。
二、钴市场
（一）价格走势：电解钴与硫酸钴价格总体下行，钴盐跌幅更深
刚果（金）资源政策收紧曾推动钴价在前期明显抬升，但2026年以来，国内现实需求、中间品到港及成本变化逐步压缩政策溢价。8月价格继续回落，市场关注重点已由“资源政策能否推高钴价”转向“资源端约束为何尚未形成国内材料端持续价格支撑”。
8月3日至26日，电解钴均价由34.55万元/吨降至30.55万元/吨，跌幅11.6%；Co≥20.5%的硫酸钴均价由8.19万元/吨降至7.15万元/吨，跌幅12.7%。两条价格线月内总体同向下行，且硫酸钴跌幅略大，显示新能源材料端价格承压更为明显。下旬电解钴在低位略有企稳，钴盐价格仍偏弱，呈现“金属端趋稳、盐端承压”的分化。
注：电解钴采用Co≥99.8%相关评估均价，硫酸钴采用Co≥20.5%相关评估均价；单位统一换算为万元/吨。
（数据来源：CBC金属网，中能传媒研究院整理。）
（二）供给端：刚果（金）配额约束延续，执行力度决定实际影响
刚果（金）仍是全球钴市场最重要的边际供给来源。2025年10月以来形成的钴出口配额体系仍构成中期约束，2026年全年上限为9.66万吨；今年上半年未使用配额被收回重配，铜、钴精矿出口限制也进一步强化政府对可贸易量和本地加工节奏的控制。这些政策构成钴价的中期支撑，但并非导致8月价格下跌的新增因素。
8月市场对刚果（金）政策的关注点已由“宣布了什么”转向“实际执行了多少”。由于全球钴贸易大量以氢氧化钴等中间品形式流通，精矿出口限制和配额制度并不等同于国内原料供应立即同比例减少；真正影响国内价格的，是出口许可、豁免范围、中间品实际发运、到港节奏以及国内库存变化。在这些执行层面的收紧尚未明显传导的情况下，资源端约束与国内现货偏弱可能同时存在。
（三）需求端：三元路线占比偏低，现实采购对价格支撑不足
钴需求的核心约束仍是动力电池技术路线变化。2026年7月国内三元电池装车量11.1吉瓦时，仅占动力电池装车量的14.9%，同比增长1.8%、环比下降12.1%；磷酸铁锂电池装车量占比达到84.6%。新能源汽车总量增长仍能支撑部分三元材料需求，但单位电池用钴强度下降、三元路线份额偏低，使钴需求增量相对受限。与此同时，消费电子、高温合金等传统需求在7—8月处于季节性偏淡阶段，资源端供应约束偏强与需求端表现偏弱并存，价格运行受到供需两端反向力量共同制约。
电解钴和硫酸钴价格同步走弱，也反映出下游采购仍较谨慎。市场跟踪显示，钴中间品买卖双方报价分歧仍较大，原料价格重心下移逐步向冶炼端成本传导，下游采购仍以刚需为主。由此看，尽管资源国供应政策仍对钴价形成中期支撑，但在三元材料排产、消费电子及高温合金等需求未明显改善的情况下，短期国内钴价仍将更多受现实供需、库存及中间品成本变化影响。
（四）趋势判断：短期低位震荡，中期仍存政策驱动修复可能
在8月连续下跌后，电解钴已回到30万元/吨附近，硫酸钴也明显回落，短期继续快速下跌的空间受到成本和冶炼利润约束，但需求端尚未出现强劲反转信号。预计9月钴价更可能低位震荡并等待补库需求恢复。若三元材料排产、消费电子和高温合金订单改善，叠加刚果（金）钴出口配额执行趋严，价格可能出现较快修复；若中间品进口增加、国内库存偏高且需求继续疲弱，则政策溢价仍可能继续被压缩。
三、镍市场
（一）价格走势：国际金属端相对稳定，国内金属和电池材料端偏弱
2025年以来，镍价总体处于低位震荡区间，其间多次受印尼配额及供应政策预期影响出现阶段性反弹，但持续性有限。进入8月，镍市场低位震荡格局延续，不同市场和产业链环节之间的价格分化进一步显现。
8月3日至26日，LME镍现货卖出结算价由16785美元/吨升至16895美元/吨，小幅上涨0.7%，但较7月31日仍低约1.2%；沪镍结算参考价由13.063万元/吨降至8月26日的12.952万元/吨，跌幅约0.8%；中国电池级硫酸镍均价由3.16万元/吨降至3.095万元/吨，跌幅约2.1%。LME镍价格总体持稳，而沪镍和电池级硫酸镍价格下行，且硫酸镍跌幅更大，显示国内金属端和电池材料端表现相对更弱，反映当前镍市场仍受到现实供应偏宽松和新能源材料需求支撑不足的制约。
注：LME镍以美元/吨计价，沪镍与电池级硫酸镍以人民币计价。为比较相对走势，三条序列以2025年首个有效报价日=100进行指数化处理；正文与表格仍采用实际价格。
（数据来源：LME、上期所、CBC金属网，中能传媒研究院整理。）
（二）供给端：印尼配额预期反复，名义收紧与实际供应宽松并存
印尼仍是全球镍市场边际供给变化的核心来源。2026年矿业工作计划与预算（RKAB）名义配额收紧，韦达湾镍矿（Weda Bay Nickel）等大型项目初始获批量偏低也一度强化减产预期。进入8月，市场关注重点已由“配额是否收紧”转向后续追加额度能否获批，以及名义额度是否真正转化为实际减产。
8月配额信息再度反复。市场一度传出Weda Bay获得下半年新增2500万湿吨配额、全年额度可能恢复至约3700万湿吨，随后印尼能源与矿产资源部公开否认相关追加额度已获批准，称企业可以提出申请，但当时尚未获批。8月21日，印尼方面又表示2026年暂不对镍征收出口关税或暴利税，2027年相关政策尚未细化。传闻与官方表态交织，说明RKAB及相关产业政策仍是镍价的重要扰动因素。与此同时，印尼高压酸浸（HPAL）湿法冶炼项目持续推进，镍铁、高冰镍等相关产能仍在扩张，矿山配额收紧能否真正传导至镍产品产量，仍取决于实际批复、矿石供应及产能释放情况，因此名义配额下降不能简单等同于全球镍供应同步收缩。
LME数据显示，8月26日LME镍库存约26.86万吨，高于7月31日的26.62万吨；当日现货结算价为16895美元/吨，三个月期价格为17050美元/吨，仍处于远期升水结构。较高库存与远期升水结构表明交易所体系内可交割精炼镍供应仍较充足，市场若要由政策预期驱动转向趋势性上涨，仍需看到实际产量收缩及库存持续下降。
（三）需求端：不锈钢需求托底，三元电池份额制约硫酸镍需求
不锈钢仍是镍消费的基本盘，其排产、钢厂利润及镍铁原料成本对镍需求具有重要影响。新能源电池需求则主要通过三元正极材料生产带动硫酸镍等电池级镍产品消费。当前不锈钢需求对镍消费形成一定支撑，但尚不足以抵消印尼供应持续扩张带来的压力。新能源领域则受到技术路线变化制约，7月三元电池装车量占比仅14.9%，明显低于磷酸铁锂。8月电池级硫酸镍价格跌幅高于LME镍和沪镍，也反映出电池材料端供需相对偏弱。
短期内，新能源汽车销量增长并不能机械转化为同等幅度的镍需求增长，仍需关注三元电池份额、高镍化比例、硫酸镍加工利润以及湿法中间品（MHP）、高冰镍等原料价格变化。中长期看，国际能源署《全球关键矿产展望2026》预计，镍、石墨和稀土等矿产需求到2040年将增长约50%～90%；对镍而言，基准情景下仍存在轻微供应缺口，但若早期项目如期投产，高产情景下供应可基本覆盖需求。这意味着中长期镍价上涨空间仍将受到新增项目释放、成本曲线及供给纪律的共同约束。
（四）趋势判断：低位震荡仍是主基调，趋势上行仍待供需验证
预计9月镍价仍将以低位震荡为主。后续能否形成趋势性上行，首先要看印尼2026年RKAB最终批复量及实际开采量是否明显低于冶炼需求，其次要看LME库存能否由高位持续回落。若矿端供应收紧与库存去化同时出现，并叠加需求边际改善，矿石升水及冶炼成本上升才可能逐步向镍产品价格传导，形成更持续的上行动力。反之，若追加配额逐步落地、HPAL和火法产能继续释放，而三元电池需求仍偏弱，则LME镍、沪镍和硫酸镍大概率仍将维持低位运行，并延续一定程度的分化。
四、铜市场
（一）价格走势：国内外同步走强，LME涨幅更大
2025年以来，铜价总体处于震荡上行通道，LME铜与沪铜走势方向基本一致。进入8月，国内外铜价延续上行，但国际市场表现更强，LME现货偏紧、现金升水扩大以及美国市场对精炼铜的吸引增强，共同放大了外盘涨幅，国内外价格分化进一步显现。
8月3日至26日，LME铜现货卖出结算价由13945美元/吨升至14525美元/吨，上涨4.2%；沪铜结算参考价由10.574万元/吨升至8月26日的10.880万元/吨，上涨2.9%。按结算价口径，8月17日两者均达到月内高点，LME铜结算价为14850美元/吨，沪铜结算参考价为10.899万元/吨。国内外铜价同步走强，表明本轮上涨具有明显的跨市场联动特征；LME涨幅明显高于沪铜，则反映国际市场现货偏紧及跨市场实物流动对8月铜价的影响更为突出。
注：LME铜以美元/吨计价，沪铜以人民币计价。为便于比较相对走势，两条序列以2025年首个有效报价日=100进行指数化处理；正文和表格仍采用实际价格。
（数据来源：LME、上期所，中能传媒研究院整理。）
（二）供给端：现货偏紧与库存区域错配放大短期波动
8月中旬铜价急涨具有明显的市场微观结构特征。路透社8月19日报道，LME现金铜对三个月期铜的升水一度扩大至545美元/吨，现金价触及14912美元/吨的纪录高位；三家实体持有的大额多头头寸合计明显超过当时约10.3万吨的可用仓单量，低库存叠加集中多头头寸，迫使部分空头寻找实物履约。随后三天超过3.8万吨铜进入LME仓库，现货紧张有所缓解，期限价差明显收窄。
但LME挤仓缓解并不意味着全球铜供应重新宽松。LME数据显示，8月26日LME铜库存约23.75万吨，虽较8月中旬低点有所回升，但仍低于7月末约24.99万吨。更值得关注的是，全球交易所库存正在区域间重新配置。路透社8月25日报道，美国潜在精炼铜进口关税预期继续吸引实物流向COMEX；2026年上半年美国精炼铜进口接近88.5万吨，COMEX库存连续增加。若美国市场溢价及潜在关税套利延续，铜资源可能继续向美国集中，非美市场可用库存仍可能偏紧，进而放大LME价格及期限结构波动。
从中期看，铜矿新增供给释放偏慢、铜精矿供应偏紧，仍对铜价中枢形成支撑。刚果（金）6月下旬实施的铜精矿和钴精矿出口限制在8月继续影响市场预期。由于相关政策在特定情形下允许战略性豁免，且该国铜出口以阴极铜为主，其对全球精炼铜供应的直接数量冲击可能小于最初预期。但在全球铜精矿供应本已偏紧的背景下，资源国政策变化仍会强化市场对原料供应约束的关注，并在现货库存偏低、期限结构紧张时放大价格波动。
（三）需求端：电气化需求支撑中枢，国内现实采购约束内盘涨幅
长期需求仍为铜价中枢提供支撑，但并非解释8月急涨的主要新增变量。国际能源署《全球关键矿产展望2026》预计，到2040年铜需求较当前增加约700万吨，主要由电网、可再生能源、交通电气化以及数字和人工智能基础设施驱动。长期供需缺口预期更多影响铜价的中长期运行中枢，而月度价格波动仍主要取决于库存、现货升贴水及跨市场实物流向等短期因素。
国内市场方面，沪铜与LME铜总体走势高度一致，但2025年以来，特别是8月，沪铜表现相对弱于LME。两地价格强弱除受人民币汇率影响外，还取决于进口盈亏、国内精炼铜供应、库存水平、现货升贴水以及下游采购节奏等因素。在挤仓及跨市场库存迁移影响下，LME价格可能阶段性出现较沪铜更强的上涨，而国内铜价则更多受到电网、电线电缆、家电、汽车和电子等领域现实采购需求的约束。对国内制造业而言，铜价高位运行将增加电线电缆、变压器、新能源装备及数据中心相关电气设备的原材料成本，但企业可通过长协采购、套期保值、再生铜替代以及产品价格调整等方式进行部分缓冲。
（四）趋势判断：高位波动延续，关注库存、升水与跨市场流向
预计9月铜价仍处高位波动区间。长期支撑来自电网与数字基础设施需求、矿山开发周期偏长和资源国政策；短期下行风险则来自LME继续交仓、现金升水回落、美国关税预期降温以及高价对传统制造需求的抑制。后续需重点观察LME可用库存、现金铜——三个月期价差、COMEX库存、LME——沪铜相对走势以及进口盈亏变化。如果LME继续明显强于沪铜，可能反映海外现货偏紧、跨市场库存流动或区域溢价仍在发挥作用；若两者相对强弱差异逐步收敛，则表明挤仓和区域套利等短期因素有所减弱。
五、市场展望
（一）同一矿种不同市场和产业链环节的价格分化或将延续
8月关键矿产价格分化不仅体现为锂涨、钴跌、镍震荡、铜走强，也体现在同一矿种不同市场和产业链环节之间。锂的期货涨幅高于现货，钴盐跌幅略深于电解钴，镍的LME价格相对稳定而沪镍和硫酸镍走弱，铜则表现为LME强于沪铜。进入9月，应重点验证这些价格分化特征是否延续，并结合库存、现货成交和下游排产判断分化背后的实体供需基础。
（二）资源国政策影响将更多取决于执行结果和实物流变化
8月短期扰动主要来自资源国供给管理和跨市场库存重新配置，后续对资源国政策应重点跟踪执行结果。刚果（金）钴出口配额和铜、钴精矿出口限制、印尼RKAB动态调整以及美国潜在精炼铜进口关税，都可能改变可贸易量、实际供应和库存流向，其对全球供给格局的影响仍取决于政策执行力度和实物兑现情况。9月应重点观察实际批复、企业豁免、发运到港和交易所库存变化，判断政策预期是否真正转化为实物紧张。
（三）电池技术路线仍将重塑锂、镍、钴价格分化格局
电池技术路线仍是影响锂、镍、钴价格分化的重要变量。磷酸铁锂占比高位叠加储能较快增长，使锂需求获得更直接支撑，而对镍、钴需求的拉动相对有限；同时，硫酸镍和硫酸钴价格表现弱于对应金属端，也表明材料端尚未形成强势补库。进入9月，应重点跟踪三元材料排产、硫酸镍和硫酸钴成交、储能电池增量以及正极材料库存变化，判断材料需求能否改变当前价格分化格局。
资料说明：价格数据主要采自CBC金属网、LME、上期所和广期所等；供需、政策和产业信息主要参考中国汽车动力电池产业创新联盟、国际能源署（IEA）、路透社、印尼能源与矿产资源部、宜春市生态环境局及上海有色网（SMM）等公开资料。其中SMM主要用于补充现货成交、检修复产和下游采购等市场跟踪信息，不作为本报告主要价格序列来源。